[전화성의 기술창업 Targeting] 〈406〉 [AC협회장 주간록116] AC 계정 만들어졌지만, 초기투자 문은 아직 좁다

정부가 모태펀드에 액셀러레이터(AC), 즉 창업기획자를 위한 별도 영역을 마련한 것은 분명 의미 있는 진전이다. 초기기업을 가장 먼저 만나고, 가장 작은 가능성에 먼저 투자하는 주체가 AC기 때문이다. 그러나 제도를 만들었다는 사실과 현장에서 실제로 자금이 흐른다는 것은 다른 문제다. 한국초기투자액셀러레이터협회가 벤처투자종합포털 공시자료를 분석한 결과, 올해 5월 기준 존속 중인 모태 출자 펀드는 1267개, 결성총액은 41조3340억원이다. 이 가운데 AC가 결성한 펀드는 238개로 전체 펀드 수의 18.8%를 차지했다. 펀드 다섯 개 중 하나는 AC가 운용하는 셈이다. 그러나 금액으로 보면 상황은 달라진다. AC가 결성한 펀드의 총액은 2조3284억원으로 전체 결성금액의 5.6%에 불과했다. 펀드 수에서는 18.8%를 차지하지만 자금에서는 5.6%에 머문 것이다. 평균 펀드 규모 차이도 크다. AC가 결성한 펀드의 평균 규모는 약 98억원이지만, 다른 운용사 평균은 약 379억원이다. AC 펀드는 다른 운용사 펀드의 4분의 1 수준이다. 초기기업에 소액으로 여러 차례 투자하는 AC 특성상 펀드 규모가 작을 수밖에 없다는 점을 감안하더라도, 현재 AC가 활용할 수 있는 정책자금이 충분하다고 보기는 어렵다. 접근 기회 역시 제한적이다. 협회 집계 기준 등록 AC 508개사 가운데 모태펀드 출자를 받아 펀드를 결성한 곳은 83개사, 16.3%에 그쳤다. 반대로 말하면 AC 10곳 중 8곳 이상은 모태펀드 운용 경험을 한 번도 갖지 못했다는 뜻이다. 더 주목해야 할 부분은 최근 흐름이다. AC가 결성한 모태 출자 펀드는 2024년 49개, 4592억원에서 2025년 32개, 4239억원으로 줄었다. 전체 결성 금액은 7.7% 감소하는 데 그쳤지만 펀드 수는 34.7% 줄었다. 그 결과 펀드당 평균 규모는 약 94억원에서 132억원으로 41% 이상 증가했다. 표면적으로는 펀드가 대형화된 것으로 볼 수 있다. 그러나 다른 각도에서 보면 비슷한 자금이 더 적은 수의 펀드와 운용사에 배분됐다는 의미이기도 하다. AC 전용 영역을 만들었지만, 실제 자금은 여전히 일정 규모와 운용 경험을 갖춘 일부 운용사에 집중되고 있는 것이다. 왜 이런 현상이 발생했을까. 첫째, AC와 벤처캐피털(VC) 역할은 다르지만 평가방식은 충분히 다르지 않기 때문이다. AC는 창업 직후 기업을 발굴해 최초 기관투자를 하고, 사업모델을 함께 검증하며...