삼성전자, 110조 환원에도 8.7% 급락…투자·환원 셈법 복잡

30조 현금배당 우선…SK하이닉스는 40조 자사주 전량 소각 2분기 89.5조 벌었지만 용인·호남·美 증설에 투자 부담 메모리 호황에 환원 압박↑…금산법도 자사주 소각 제약 [아이뉴스24 권서아·황세웅 기자] 삼성전자가 역대 최대인 90조~110조원 규모의 주주환원책을 내놓고도 주가가 8.7% 급락했다. 메모리 호황으로 현금창출력이 크게 늘었지만 자사주 소각에 대한 시장 기대와 국내외 대규모 투자 부담이 커지면서 향후 자본배분을 둘러싼 고민도 커지고 있다.24일 삼성전자는 전 거래일보다 8.70% 내린 25만7000원에 마감했다. 다만 이날 코스피와 반도체주가 동반 약세를 보인 만큼 주가 하락을 주주환원책만으로 해석하기는 어렵다는 게 업계의 시각이다.삼성전자 본사. [사진=삼성전자]110조보다 '환원 방식'…SK하이닉스와 대비삼성전자는 지난 21일 올해 90조~110조원을 주주에게 환원하겠다고 밝혔다. 3분기에 정규배당을 포함해 약 30조원을 현금배당하고 나머지 재원의 배당과 자사주 매입·소각 비중은 내년 1월 결정한다.시장에서는 앞서 올해 잉여현금흐름(FCF)이 260조원을 웃돌 경우 기존 'FCF 50%' 원칙에 따라 130조원 안팎까지 환원이 가능하다는 전망도 나왔다. 역대 최대 규모에도 시장 기대에 못 미쳤다는 평가가 나온 배경이다.SK하이닉스와 환원 방식도 달랐다. SK하이닉스는 지난 19일 약 40조원을 들여 발행주식의 3.3%인 2407만주를 매입한 뒤 전량 소각하기로 했다. 3년간(2025~2027년) 누적 FCF 환원 기준도 '50% 이상'으로 높였다.SK하이닉스 이천캠퍼스 전경. [사진=권서아 기자]채상미 이화여대 경영학과 교수는 "주식시장은 미래 기대를 선반영하기 때문에 삼성전자의 대규모 주주환원 기대 역시 상당 부분 주가에 먼저 반영됐다고 볼 수 있다"며 "현금배당과 달리 자사주 매입·소각은 주식 수를 줄여 주당가치 상승으로 이어질 수 있다는 점에서 시장이 받아들이는 효과가 다르다"고 말했다.미국 마이크론과 샌디스크도 장기적으로 사업에 필요한 자금을 제외한 초과현금을 100% 환원하겠다는 방침을 내놨다. 다만 삼성전자와 SK하이닉스의 기준인 FCF와 미국 업체가 제시한 '초과현금'은 산정 기준이 달라 환원율을 단순 비교할 수는 없다.역대급 실적에도 팹 투자 수백조삼성전자는 반도체 투자도 늦출 수 없는 상황이다. 2분기 전사 영업이익은 89조5000억원에 달했지만 올해 상반기에만 시설투자에 ...